国产大豆离上涨行情还有多远？

自2008年以来国家对大豆实行临时收储政策，在政策的托底之下，国产大豆价格整体维持区间波动，而国家对玉米也实行临时收储政策，在收储价格的托底之下玉米种植效益高于大豆，致使大豆种植面积不断被蚕食。2014年国家对大豆、棉花进行收储政策进行了改变，由收储政策向目标价格补贴转变，在当年玉米仍实行收储政策之下2015/2016年度国产大豆产量继续下滑至1100万吨，在缺少收储的调节下新季大豆直接面向市场形成流动性，国产大豆供需阶段性的失衡为价格的下跌酝酿了条件。

不过笔者认为国际大豆的深幅下跌及转基因概念的淡化是国产大豆羸弱的又一关键推动因素，由于国产大豆与进口转基因大豆一直存在转基因概念之争，国内宣传及舆论更倾向于国产大豆，致使国内大豆价格长期高于进口大豆价格，国产大豆直接进入食品领域，形成相对稳定的转基因概念的“合理价差”，不过随着进口大豆的低价优势，国产大豆的被替代量逐步增加，挤压了国产大豆的市场空间。

国产大豆离上涨行情还有多远？

 不过这种相安无事的存在被2014年10月9日央视广告经营管理中心对外发布的《关于“非转基因产品”广告的审查要求通知》所打破，“对我国乃至全球均无转基因品种商业化种植的作物如水稻、花生及其加工品的广告，禁止使用非转基因广告词；对已有转基因品种商业化种植的大豆、油菜等产品及其加工品广告，除按规定收取证明材料外，禁止使用非转基因效果的词语，如更健康、更安全等误导性广告词。”舆论宣传导向非转基因同样安全及禁止对非转基因概念站台，概念升水的“合理价差”被持续缩小，国产大豆终于羸弱的倒下了，笔者判断“合理价差”将会随时间的函数进一步缩小。随着玉米收储政策转变为市场化+价格补贴出台，意在玉米供给侧改革调整种植结构，而2016/17年度大豆依然实行目标价格为4800元/吨，大豆种植面积有望环比增加，这将在供给端形施压大豆价格。

目前美豆短期大幅上涨主要有两方面的原因，一方面由于美元加息延迟及巴西国内弹劾总统变局，巴西雷亚尔短期持续升值致使巴西大豆惜售，进而美豆周度出口进度加快推升美豆期价，另一方面随着巴西大豆进程的推进，不论是巴西贸易部还是各大咨询机构均对巴西2015/16年度产量纷纷进行下调，这推升了市场对全球大豆供需的再平衡调整，这两方面的因素在强度弱化或预期仍在增强，巴西大豆进入出口高峰期，短期的汇率坚挺将继续支撑美豆价格，而美国农业部4月13日公布供需数据并未就巴西产量进行下调，相反的是对阿根廷2015/16年度的大豆产量上调50万吨至5900万吨，基于此短期美豆将继续反应巴西大豆产量下调预期及美豆2016/17年度大豆种植面积下调的利多，美豆将继续维持坚挺态势。

现阶段国内大豆传言将进行抛储，600万吨左右的国储大豆库存产生的流动性将逐步冲击大豆现货价格，不过对于国内大豆期货合约A1609与A1701的压力各有不同，一方面抛储大豆质量堪忧冲击大豆价格力度存疑，另一方面南方食品厂入市收购短期将有望提振市场，虽然A1609与A1701均面临新季大豆上市的冲击，不过A1609对短期的利多因素反应将更为敏感，且仓单成本支撑较强。综上分析，笔者对国产大豆后市的大幅上涨依然不太乐观，应保持一份清醒，不过仍有望参与A1609-A1701价差扩大的套利操作以及参与A1609阶段性的多单机会。