自3月份以来，CBOT大豆价格在850美分的关口获得支撑并强势上涨突破了前期震荡区间的高点。我们认为在南美物流没有干扰的情况下，大豆价格依然这么坚挺，从供需来看主要的矛盾是G-3国家农民卖货进度低于预期，尤其是巴西；从资金层面来看，投机基金大举减仓，净头寸已经由空翻多，也配合了基本面的支撑因素。我们认为CBOT短期走势将仍取决于G-3国农民的卖货量能否恢复，尤其是巴西，以及接下来市场对3月播种面积的预期，如果面积报告预期偏多，则CBOT大豆的上涨空间还能继续打开，否则我们认为大豆价格还将回落至850美分左右的水平。
巴西
截止3月18日,巴西大豆主产州马托格罗索州大豆收割已经完成85%，基本与5年平均进度持平。大豆收割进展顺利，加之港口物流通畅，按照往年的季节性规律，这个时点是农民销售的高峰期，商业套保的压力会比较大。但实际上3月份以来巴西农民的卖货进度远低于此前的预期，根据我们统计的数据，3月上半月巴西农民卖货量为160万吨，而市场预期3月份农民的卖货量为510万吨。
市场对巴西的关注点依然在货币方面，近期巴西雷亚尔从4.0左右升值到3.6左右，这也是造成农民惜售的主要原因。而巴西雷亚尔汇率的波动与其国内的政局动荡密不可分。巴西前总统卢拉牵涉特大贪腐案，面临指控，令巴西雷亚尔扭转此前的贬值态势，持续升值。但在3月17日，巴西总统罗塞夫任命前总统卢拉为其内阁成员，此举可以避免卢拉受到逮捕，但雷亚尔受此影响走软。紧接着3月18日，巴西最高法院裁决中止对前总统卢拉的任命，雷亚尔再度升值到3.6左右的前高水平。市场之所以对前总统的就任表示恐慌，因其在任期间通过大力增加开支来刺激经济，使得巴西能够率先走出08年金融危机的影响，但是现在巴西国内面临严重的债务压力，通胀压力也在上升，因此再度实施宽松政策已经不具备当年的基础。但是我们认为，从巴西经济的基本面出发，仅仅制裁前总统并不能从根本上扭转巴西经济的走势，巴西雷亚尔中长期仍走势仍将继续贬值。
阿根廷
阿根廷新作即将开始收割，旧作库存还有一部分没有售出。根据我们统计的数据，3月份上半月阿根廷农民新作卖货量为105万吨，市场预期3月份阿根廷农民新作销售量为350万吨。阿根廷农民的卖货进度也低于预期。阿根廷比索近期也有所贬值，抑制农民的卖货意向，3月21日美元兑比索收于14.4749，前高为3月1日，为15.9192。
美国
我们认为目前CBOT大豆的强势主要的矛盾不在美国供需层面上。美国大豆出口进度保持良好，尽管累计销售进度依然慢于去年，但是要达到UDSA预估的16.9亿蒲的目标问题不大。
截止3月10日美国大豆当周检验量为71.5万吨，上周为109万吨，去年同期为60万吨。检验至中国为44万吨，上周为50万吨，去年同期为25万吨。累计检验量为4027万吨，去年同期为4314万吨，落后6.65%；至中国为2569万吨，去年同期为2816万吨，落后8.8%。
截止3月10日美国大豆当周出口装运量为77万吨，上周为113万吨，去年同期为64万吨。累计出口量为3980万吨，去年同期为4258万吨，落后6.5%。
截止3月10日美国大豆当周新增销售为62万吨，上周为48万吨，去年同期是34万吨。当周销售至中国为14万吨，上周为7.6万吨，去年同期为负的3.7万吨。累计销售为4342万吨，去年是4808万吨，落后9.7%。累计销售至中国为2693万吨，去年是2979万吨，落后9.6%。
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