由于马棕油减产预期兑现影响,春节后国内油脂表现较强。但随后油脂欠缺更进一步的刺激,在外盘滞涨、国内油厂开机率回升、需求淡季、菜豆油抛储压力较大的情况下,油脂市场出现盘整回调。豆油、菜籽油因自身抛储压力,走势偏弱。油脂2月呈现出先扬后抑的态势。
自去年11月底以来,棕榈油期货价格上涨近800点。市场交易的核心在于减产,2月产量见底后,将进入季节性增产。从降水上来说,2015年受厄尔尼诺影响,马来西亚出现了极低的降水量。这或将影响2016年夏季的产量峰值高度,预计年度产量最高值185万吨,低于去年。需求上来讲,目前出口情况虽仍不佳,但还是有一定恢复的可能。前期印尼CNF报价持续低于马来西亚FOB报价,挤占了大量马来西亚的出口份额。如今这一优势已不断缩小,印度和欧盟的进口量相比之前有所好转。
马棕油后期能否延续反弹,最重要的是看需求季节性恢复与产量回升幅度的博弈。库存方面,马棕油仍处在去库存周期。从历史规律来看,一般马来西亚库存年内低点是在7月左右。不过,即便是去年2月库存见底,马棕油仍然迎来了季节性的反弹。在如今价格相对低位的情况下,我们认为马棕油及国内油脂仍有一定上涨的空间。印尼方面,之前所受干旱比较严重,2月减产幅度预计或大于马来西亚。3月开始季节性增产,需求也将季节性恢复,去库存还将持续至7月左右。
美盘方面,本月美豆继续维持在850―900美分的区间振荡。在2月年度展望会议上,USDA预计2016/2017年度美豆种植面积为8250万英亩,略低于市场预期的8330万英亩。但是按照趋势单产46.5蒲/英亩计算,美豆产量和期末结转库存仍将处于高位。供大于求的事实并没有改变,美豆走势仍不容乐观。南美天气总体良好,收割进展顺利,单产高于预期。全球买家即将转向南美豆采购,也给美豆带来巨大压力。
美豆油方面,近期跟随原油走势较多,1月库存69万吨。美豆压榨减少,但豆油月末库存依旧增加,消费呈季节性下滑。整体而言,美豆压榨利润达到2014年以来最低,豆粕出口份额被阿根廷挤占。近月美豆油供应压力不大,但消费也无大的起色。
国内方面,节后油厂开机率恢复偏慢,2月、3月国内大豆进口到港量分别为420万吨、520万吨左右。豆油因进口倒挂进口稀少,棕油2、3月到港同样不多。节后油厂开机率恢复偏慢,加上春节前备货消化,豆油库存较节前下降幅度较大。但是从3月开始,豆油随着开工率提高库存上升,棕油因到港偏少而库存下降。
后市来看,油脂短期在南美大豆丰产上市和菜籽油、豆油抛储压力下仍将调整,但油脂库销比较去年偏紧。
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