短期豆粕供需格局难以明显改善

   受助于低吸买盘及技术性反弹推动和雷亚尔汇率走强等因素，CBOT大豆期货连涨九日，5月大豆期货合约报每蒲式耳895.6美分，这是交投最活跃的大豆合约自2012年3月2日结束10日连涨后的最长涨势。此次美盘连涨给国内豆粕市场注入信心，连盘亦迎来上扬走势，现货随盘上调，对成交产生刺激，走货速度有所加快。

   目前市场对后市看法不一，部分认为抄底时机已到，豆粕自此将进入上行通道，而部分则仍对后市抱有看空态度，认为反弹仅是昙花一现，一定时期内豆粕行情仍无力摆脱弱势。笔者认为，结合国际大豆供应及国内养殖需求来看，供需利空仍是豆粕面临最大难题，市场仍承压前行，上涨恐显乏力。

   据巴西植物油行业协会（ABIOVE）近日公布的数据显示，2015/16年度巴西大豆产量将达到创纪录的9970万吨，比该机构上月预测的9850万吨提高了1%以上，ABIOVE还预计本年度巴西大豆出口量达到5530万吨，高于2月份预测的5450万吨，而由于近期巴西天气干燥，农户可以加快收割速度，对市场带来压力。阿根廷方面，2-3月份以来的将有助于阿根廷大部分农业区的大豆作物生长发育，布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，大豆产量预测值有可能进一步上调，高于之前预测的5850万吨，因此南美大豆的丰产局面仍加重市场的利空因素，其影响不容忽视。

   年后我国养殖业恢复情况不甚理想，一方面环保限养政策的实施使生猪存栏量明显下滑，且其空白仍未得到明显填补，另一方面前几年猪价行情“飘忽不定”，业者操作谨慎，年后补栏积极性不高。据农业部统计，2月份生猪存栏量较上月减少1.8%，较去年同期减少5.5%，而能繁母猪存栏量比上月减少0.6%，比去年同期减少7.9%。

   笔者认为近期来看，3月从来我国北方油厂停机较多，而南方油厂也有部分因大豆断档、胀库等原因停机，货源供应或出现阶段性、区域性紧张，对豆粕价格形成微幅支撑，价格下调空间有限，但长期来看，市场供需严重不匹配，供大于求成为阻碍豆粕价格触底反弹的最大阻碍，且短时期内供需格局较难出现明显改善，按照往年惯例，4-6月南美大豆到港量将会较多，由此笔者预计国内豆粕或很难走出弱势下跌格局。