环保风再起倒闭基础化工涨价 这些板块迎发展春天

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环保风再起倒闭基础化工涨价 这些板块迎发展春天

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环保风再起倒闭基础化工涨价 这些板块迎发展春天

自2016年兴起的供给侧改革叠加环保风暴双双在2017年持续推进，基础化工板块供需关系明显改善，盈利能力大幅增强，2017、2018年景气度不断提升。自2018年下半年起，政府对前期环保“一刀切”行为的纠偏造成供给端边际宽松，以及国内外需求端的疲软，导致行业景气度开始下滑。但以今年3月份江苏响水爆炸事件为导火索，各个省市化工园区整治拉开新的帷幕，化工入园加速以及新一轮环保督察的开展预计将带来新一轮化工供给端的局部收缩。

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以此为基础，全国各个省份也陆续出台相关政策，完善化工园区相关问题。随着江苏响水爆炸事故的发生，在安监、环保双重压力下，化工企业“退城入园”搬迁改造的进程也在不断提速，政策执行上也更到位。

整体来看，2019年下半年随着危化企业搬迁入园以及新一轮环保督察如火如荼的开展，行业供给端有望迎来局部收缩；需求端，房地产行业的悲观预期逐步修正，汽车行业目前仍在探底、预计下半年逐步好转；估值端，行业PE和PB估值均处于历史最低的1/3以内。

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目前国内化工精细化率已提升至45%左右，但与北美、西欧和日本等发达经济体60-70%的平均精细化率相比，仍有很大提升空间。目前整个精细化工行业仍然处于成长期，前景广阔。

当前国内精细化工企业发展面临规模小、污染重、安全事故多的问题。由于精细化工自身品种繁多、产量小、利润高的特点，我国精细化工绝大多数是中小化工企业，生产工艺中的化学反应存在泄漏、易燃、易爆等安全风险，因而安全事故多发。正因如此，地方政府往往对中小型精细化工企业不够重视，对其采取限产限排、甚至“一刀切”关停，随着国家对环境保护的法规和要求越来越严格，其在环保收缩中供给端更容易受到影响。随着整治方案的成立，诸多园区关停，精细化工行业进入了新一轮的转型升级时期，安全、环保做的行对较好的精细化工龙头们迎来较好的发展机遇。

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基础化工作为传统的周期行业，不可避免要经历“产能过剩-行业亏损-产能收缩-产品涨价-企业盈利扩大-产能扩张”的轮回。但在经济发展步入新常态、环保水平愈抓愈紧的当下，未来市场更多的是由“增量渗透率提升”转变成“存量市占率提升”，在此过程中，龙头企业以其技术、规模、资源等优势逐步拉开与二三线企业的差距，实现自身估值和业绩的双升。

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对于化工企业，过去行业高盈利期间，行业内大小企业都在扩张，龙头相对并无明 显优势，甚至一些小、乱、差的企业靠着环保设施投入少等手段进行“劣币驱逐良币”； 而此时，随着环保趋严、投资门槛越来越高，白马龙头更有能力、更便捷进行产能扩张。此轮景气高点的产能扩张就多集中于细分行业龙头，近三年，市值小于100亿的企业“固定资产+在建工程”增速在5%以内，市值大于100亿的明显较高，未来化工行业属于“强者恒强”的时代。

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化工相对其他行业而言，“高危”属性显著，稍有不慎即可能发生安全事故。2018年中小型企业发生的化工事故比例共占全国的75%。虽然厌恶化工事故带来的危害，但我们的衣食住行又离不开化工企业的发展，加强安全投入、规范员工操作才是出路。在事故频发的化工行业，安全、环保等措施做得更有优势的龙头企业们，理应享有更高的估值溢价。

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