环保及公用事业行业周报:2019Q1环保板块业绩分化明显,火电企业业绩改善明显
机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：黄付生
行业观点:2019Q1环保板块业绩分化明显,火电企业业绩改善明显
环保:2019Q1业绩预告发布,分化显著宜上下结合选股。截至本周环保行业累计共有53家上市公司发布了2019年Q1业绩预告,其中业绩预告类型为续盈、预增、略增、扭亏为盈的公司数为31家,占已公布Q1业绩预告公司总数的58.49%。公司业绩分化明显,部分公司靠并购标的业绩并表、处置资产等方式实现扭亏或高增长,但也不排除长青集团、金卡智能、蓝晓科技、维尔利、理工环科、华测检测等公司由内生增长实现一季度业绩的高速增长。分子行业而言,大气板块与生态园林板块目前一季报业绩较差,与行业商业模式、发展阶段及景气周期密不可分。水务板块业绩增速普遍放缓,对于该板块而言现阶段的放缓是顺势而为,为行业的可持续发展留足空间。现阶段环保板块标的筛选,我们认为应自上而下与自下而下相结合,既要看子行业发展情况与景气度,又要看公司战略定位与综合实力。
电力:火电企业2019Q1业绩改善明显,动力煤现货与期货价均环比上涨。截至本周电力板块已有16家上市公司公布了第一季度业绩预告,业绩预增或扭亏公司共计13家,这其中11家公司主营业务或之一为火力发电,公司给出业绩盈利的原因都包括了燃煤价格同比去年降低。2019年1月份全国电煤指数同比下降6.94%,2月份同比下降-9.85%,全国各港口一季度动力煤平均价大概同比下降了6.8%左右,从成本同比下降幅度来看,公用事业中的火电行业,一季报业绩改善会比较明显,建议关注。动力煤现货与期货价格本周均上涨,大秦线春季检修导致供应收缩,发运倒挂情况虽有缓解但并没有得到实质性改善,成本支撑逻辑依旧存在。另一方面,进入4月中下旬,华东华南电厂即将停机检修,水电替代效应或将增强,边际需求增量短期内难以释放,煤价或将继续窄幅震荡为主。
燃气:国内LNG跌势放缓,后续仍存下调空间。本周全国工厂、接收站LNG周均价为3989.73元/吨,较上周下跌75.33元/吨,环比上周下跌1.85%。目前由于接收站和国内液厂供应充裕,对华北华东华南等区域国产气市场形成冲击,竞争激烈,而且下游需求有限,使得国内LNG市场价格持续下行,但跌势相对放缓。随着天气逐渐转暖,国内需求难有好转,预计价格跌势仍会持续一段时间。
投资策略
环保及电力板块迎来了2019年一季度业绩预报的集中披露期,环保板块中有约八成的公司第一季度业绩预告处于盈利的状态,整体业绩稳中向好,但此处标的筛选应自上而下与自下而下相结合,既要看子行业发展情况与景气度,又要看公司战略定位与综合实力。
电力板块预计业绩为盈利状态的公司也有八成以上,业绩显著改善,大部分公司业绩改善缘于燃煤价格的同比下降。回顾2018年,在宏观政策持续去杠杆之下,环保企业普遍面临融资问题,融资难融资贵带来的资金紧张带使得项目实施进度放缓、财务费用上升,行业的盈利能力被大幅削弱。比较之下,拥有低杠杆率优势的环监板块相对表现较好,随着近年来环保政策执行力度加大、环保监管趋严,作为防污治污先决条件的监测板块持续得到受益。水务板块虽然18年业绩增速尚佳,但预计2019年更加考验社会资本方的融资能力,资金仍为当前推动项目进度的主要驱动力,在此建议关注自身信用评级高、具备多渠道融资途径的【北控水务】。电力方面预计动力煤价4月仍将窄幅震荡,但2019年整体动力煤国内供给偏松,如果煤价回落,看好弹性大的【长源电力】;燃气方面复合型燃气企业将更具优势,推荐LNG调峰站完成建设的【深圳燃气】。
风险提示
1、环保政策执行力度低于预期;2、动力煤价持续上涨;3、天然气消费需求下降;4、推荐公司订单执行及获取不及预期;5、民企融资持续承压。
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