我国大豆市场2月分析报告：油粕价格下跌大豆榨利亏损

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南美大豆丰产格局基本确立，美豆播种面积预估上调，美豆期价止涨回跌。国内油粕价格下跌令油厂压榨收益由正转负，豆一期价跟随外盘回调，东北大豆产区现货购销价格明显上涨。进口大豆到港量大，油厂开机率高，豆粕价格走低。

我国大豆市场2月分析报告：油粕价格下跌大豆榨利亏损

第一、南美丰产压力 美豆止涨回跌

2月份CBOT市场大豆期价先涨后跌，上旬在美国大豆出口需求强劲的利多支撑下上涨，随着中下旬南美天气的好转和丰产压力的迫近，加之美豆新作种植面积超预期增加，美豆期价持续走弱，月末期价维持在1020美分/蒲式耳附近震荡。

利空因素来自偏空的美国农业部报告及南美大豆丰产上市。南美大豆主产区天气条件良好，有助于大豆作物生长及收获；2月巴西雷亚尔升值趋势终止，有利于刺激巴西农户出售大豆。

利多因素来自强劲的需求。美豆出口进度依旧领先往年同期水平，截至2月16日的一周，美国大豆净销售量为41.4万吨，美豆已累计销售5215万吨；美农业部年度农业展望论坛称，2017年大豆价格仍将相对玉米高企，因为大豆需求依然强劲，玉米出口市场竞争激烈。

综合看来，尽管美豆出口需求强劲，但2月巴西大豆上市进度加快，后期全球需求转向南美将令美豆出口受损，美豆新作种植面积增加，只要南美不再出现大的天气灾害，3月美豆期价料将继续承压下行，并在3月见到季节性低点，以消化南美丰产带来的供应压力。技术面上，美豆主力3月合约期价运行在1020~1070美分/蒲式耳区间，下旬徘徊在1020美分/蒲式耳的月内低点，短期内或将测试1000美分/蒲式耳前低，建议投资者短期内维持偏空操作思路，但鉴于1000美分/蒲式耳至950美分/蒲式耳的2016年下半年低点的交投空间较小，建议投资者在1000美分/蒲式耳下方逢低买入。

第二、利空消息迫近豆一冲高回落

2月，连豆一期价冲高回落，期价重心下移，持仓量月环比大幅增加，空头增仓令期价走弱。2月东北大豆购销恢复，豆农售豆积极性提高，但国内油粕价格下跌，油厂收购油用豆积极性下降，东北大豆产区现货购销价格较1月明显上涨。

黑龙江食用豆收购价3850元/吨，较上月上涨100～160元/吨；油用豆收购价3700～3800元/吨，上涨100～180元/吨。由于国内油粕价格下跌，油厂压榨利润下滑，油用豆需求开始出现一定程度下滑。由于节后油粕市场价格均较节前有所下降，油厂压榨国产豆收益由盈利转亏损，万得资讯数据显示，2月22日国产大豆压榨利润为-103.75元/吨，已经连续1个月处于负收益状态。油厂压榨收益由正转负，将导致油厂收购国产油用豆的需求下降。此外，今年国产大豆新作种植面积增加，以及市场传言临储大豆拍卖将会提前举行，都将利空大豆价格。

从近期购销数据来看，春节后产区购销已经逐步恢复，近期收购进度明显加快。从2016/2017年度的收购数据来看，市场购销心态持续乐观，据国家粮食局统计，截至2月15日，黑龙江等7个主产区累计收购大豆160万吨，同比增加68万吨。

豆一期价跟随外盘走弱。由于近期油脂价格持续大幅回调，美豆期价本轮调整周期的持续时间可能更长。受外盘走势和国内油厂榨利恶化的影响，后期豆一期价走势可能持续偏弱，投资者可在20日均线上方逢高沽空豆一1705期货合约。春播前现货供应压力将会显现，建议农户分批销售大豆。

第三、节后油粕下跌 油厂榨利转差

在美豆期价和BMD棕榈油期价大幅下跌的带动下，国内油粕期价齐跌。豆粕价格期强现弱，基差继续走弱，期货月跌幅仅10～20元/吨，而同期现货价格明显下跌。

由于国内进口大豆到港量环比增加，加之油厂开机率高企，国内豆粕现货供应紧张局面缓解，导致现货价格表现疲软，月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在3060～3150元/吨，月环比下跌60～150元/吨。由于油粕现货价格下跌，加之2月国内油粕现货价格走势弱于进口大豆成本走势，油厂压榨收益转差。

2月底进口大豆港口分销价3650～3750元/吨，月环比下跌20～50元/吨，受2～5月大豆到港量同比增加的影响，后期供应仍处于同比增加趋势。总体看，后期国内大豆供需矛盾有望缓解，豆粕现货供需将由紧转松，豆粕基差可能走弱。建议饲料厂对豆粕采购谨慎乐观态度，可在外盘跌至1000美分/蒲式耳下方后适当增加库存。

第四、进口环比增加 同比依然下降

海关数据显示，1月份我国大豆进口量达到766万吨，创下2010年以来同期最高进口量，这是因为早先延期的大豆船货到港，而且国内压榨需求依然坚挺。虽然1月份进口量低于去年12月份的900万吨，但比2016年1月增加35%；2月份大豆到港最新预期591万吨，3月份670万吨，4月份730万吨，2～5月份大豆到港量较去年同期或增15%。