玉米、豆粕“不按常理出牌”，养殖业危机四伏

5月中上旬开始玉米、豆粕价格走势开始呈现：6月涨价、7月跌价的运行趋势。然而，上半年两种重量级大宗原料价格走势却是相背而驰。进入8月后，临储拍卖粮、进口粮、新粮等市场供应主体相继入市，玉米跌价似乎已成定局，近日却接连反弹。与此同时，国内豆粕价格在经历了短期的小幅震荡上涨后竟意外大跌。国内饲料原料市场的这种“不按常理出牌”的行情走势，着实令人诧异。同样使下游养殖业陷入“危机四伏”的窘境！

玉米、豆粕“不按常理出牌”，养殖业危机四伏

一、玉米市场：涨也华北、跌也华北

随着临储拍卖成交热情逐渐降温以及政策玉米投放量持续增加，7月中下旬开始玉米价格止涨起跌。但上周五开始，局地出现反弹迹象，主要集中在华北黄淮产区。据行情宝监测数据显示：截至本周五（8月11日），山东及河北地区深加工企业玉米收购价较上周增长10-50元/吨。此番上涨行情同样出现在一个月前：因粮源有限及刚性需求，当地用粮纷纷提高玉米收购价，深加工玉米收购价最高涨至1900元/吨，饲料企业饲用玉米收购价欲突破2000元/吨。

玉米、豆粕“不按常理出牌”，养殖业危机四伏

不过，引发本轮涨价的原因与前期并不相同：

1、利润偏低，贸易商出货意愿下降：由于前期受到临储拍卖降温打压，玉米价格出现全国性下滑。贸易商利润缩水，出货积极性降低，导致当地流通粮源减少。加工企业当时仍有补库需求，只得提高采购价。

2、降雨阻碍粮食运输：8月开始，全国出现大范围降雨天气。东北地区降雨面积大且持续时间较长，导致当地拍卖粮运输遭受阻碍，以致于入关数量持续减少。此外，正值农产品上市高峰期，抢占玉米运输车辆及船只，且运费也出现不同程度上调，同样导致玉米到站量减少。

总结来看，华北黄淮等地玉米价格的上涨主要基于玉米到货量的减少。对于未来玉米价格走势预测：短期来看，随着市场供应持续增多，其中包括：政策玉米出库、进口粮食到港、新玉米陆续上市（8月开始湖北、四川、安徽等地春玉米陆续上市，9月初河南等地新玉米陆续上市），玉米价格承压下行概率较大。不过此期间，对于饲料及养殖终端来说，优质饲用玉米价格依旧易涨难跌。

二、豆粕暴跌只因美国农业部数据“打脸”

8月开始，我国豆粕市场逐渐跟随美豆进入天气市炒作阶段。按照往年的运行规律来看，此阶段豆粕价格易涨难跌。我们从这十多天国内豆粕走势来看，也基本符合这个运行规律。然而，8月美国农业部供需报告出台后，上涨行情就此终结。

报告中的关键数据利空市场：2017年美豆大豆单产为49.4蒲式耳/英亩，上月报告预估值为48蒲式耳/英亩，且明显高于分析师预估区间的上沿。报告一出美盘立刻承压下跌，国内豆粕期现价格纷纷出现不同程度下跌。所谓“城门失火殃及池鱼”，菜粕期价同样经历了黑色周五，期价开盘暴跌3%，所受影响程度可见一斑。

玉米、豆粕“不按常理出牌”，养殖业危机四伏

本次报告偏离市场预期的原因主要由于每年的8月USDA供需报告是根据当地作物生产实际情况进行的推算，并非数据模型预估，因此出现“意外”的概率较大。其实，我们从最近公布的美豆优良率偏低的情况推算：天气炒作对市场的影响尚未结束，未来美豆走势将继续波动为主。

这里还要提一点：相比期价的暴跌，国内豆粕现货市场表现较为理智，沿海港口主流油厂豆粕价格下跌10-30元/吨，个别外资油厂下调幅度在70元/吨。抛开美豆影响，我们从国内供需角度来看：环保督察组已经开始进驻山东、吉林、河北、四川等地，部分地区出现大范围停机现象，导致油厂豆粕库存下滑，支撑行情走势。需求方面尽管饲料企业采购依旧不温不火，但随着养殖终端产能恢复，豆粕依旧存在刚性需求。

因此，就目前国内豆粕现货市场而言，美豆期价受天气及报告影响出现剧烈波动的情况下，豆粕价格基本表现为跟涨不跟跌的行情走势。

三、进口玉米、大豆暴增背后隐藏了什么？

6月进口玉米数量暴增的新闻热度还未消退，7月进口大豆超千万的消息迅速传遍市场。海关最新数据显示：7月中国大豆进口量为1008万吨，同比增长16.8%，创2010年以来月度纪录最高位水平。按理说，我国大豆总需求的80%都依赖进口，连年增长的进口量我们也已司空见惯。但是，对应了上文提到的美国农业部意外下调美豆单产，令美豆盘面大幅走低，确实给了我国进口商当头一棒。

从目前的国内豆粕现货价格以及美盘走势来看，我国油厂压榨利润已经达到负值。7月大豆进口量已经如此庞大，根据机构船期预测，未来三个月还将有2500万吨左右的进口大豆到港。若价格继续下跌，三年前的大规模洗船事件或将卷土重来。

7月进口玉米数据尚未公布，不过我们之前已经分析过：由于国内外粮食价差再度被拉大，加之关税调整，预计7-9月进口粮食数量将持续增长，对国内粮价再度造成冲击。