全国玉米价格普遍下跌 华北局地却脱颖而出

   4月国内玉米市场延续3月持续下行趋势，特别是在临储政策玉米开启正式拍卖后，各地玉米价格持续跌跌不休。尽管拍卖初期成交火爆，成交率及成交价格均出现与去年相似的高企现象。但是，并未如去年那般对市场形成支撑，除华北地区因运费上调而出现阶段性上涨以外，东北及港销地区玉米价格呈现连续探底行情。一方面受到政策玉米“泄库”的供应打压，另一方面则是下游用粮企业采购积极性较差而引发的需求端疲软。

5月市场关注重点继续聚焦临储拍卖，国内玉米市场基本进入政策粮全面供应阶段。4月拍卖初期的火爆场景将随着政策粮的持续投放而逐渐冷却，行情宝认为5月玉米市场不要抱希望于临储拍卖成交良好的带动，正如拍卖初期的高溢价、高成交都未能带动基层玉米价格走高，更何况5月投放量持续增多的情况下。行情宝预计，5月玉米价格将继续呈现震荡走弱行情。

一、全国玉米价格普遍下跌 华北局地却脱颖而出

3月国内玉米价格整体走势呈现持续下跌趋势。智农通APP行情宝数据显示：截至4月27日，国内玉米平均价格约为1887元/吨，较上月同期下滑84元/吨，且跌至年初以来最低点。

东北产区玉米市场整体呈现震荡下行趋势，因临储拍卖开启导致各方看空后市，基层有粮农户及贸易商售粮积极性较高。不过拍卖初期市场有效供应的临储拍卖粮较少，加之企业采购补贴即将到期，导致部分企业开始小幅上调玉米收购价，且市场整体跌势不及港销地区。

北方港口集港量小幅攀升，在临储拍卖开启后的市场宽松格局下，贸易商积极售粮，市场价格整体偏弱。南方港口玉米价格的持续下行一方面受到临储拍卖的打压，另一方面则是进口粮食持续到港。

南方销区玉米价格跌势较为明显，当地用粮企业多以消耗前期库存为主，参拍企业谨慎。尽管部分饲料企业存在一定刚醒需求，但临储拍卖大量投放，饲料企业仍保持较强观望心理，现货采购维持谨慎。

与其他地区不同，华北产区玉米价格并未出现明显持续下跌现象，反而呈现阶段性反弹趋势。主要取决于两方面原因：

1、由于前期玉米价格持续下跌导致基层贸易商及有粮农户出现惜售情绪，山东、河北等地深加工企业玉米到货量骤减，部分有加工需求的企业开始抬价收购，造成华北产区玉米价格阶段性走高。

2、运费的突发性上调以及拍卖高溢价、高成交带来的阶段性提振。

二、临储拍卖如约而至 “三高”未能带动行情走高

本年度政策玉米临储拍卖于4月12日正式开启，截至目前已经进行了三周、共8次拍卖，投放量近2100万吨，成交总量约为1697万吨、成交率81.5%。其中，14年产1616万吨、15年产26.8万吨、13年产54.3万吨；黑龙江909万吨、吉林508.6万吨、内蒙古171万吨、辽宁108万吨。

我们从图表中明显看出，拍卖初期“高投放、高成交、高溢价”的三高特征十分明显。主要由于拍卖底价偏低，而对于深加工企业及贸易商来说一直期待临储拍卖的开启，而导致前期手中库存偏低。随着拍卖开启，参拍热情高涨，进而造成拍卖成交量高，成交均价高，部分年份玉米成交有溢价。

尽管这种情况与去年类似，但是基层玉米市场并未出现去年的上涨行情，特别是南方港销地区。尽管临储政策玉米尚未构成有效供应，但由于拍卖影响导致贸易商降价走货积极性较强；同时，南方港口近期进口替代品持续到港，对国内市场造成一定压力

三、美国高粱反倾销正式出台

今年2月初我国对美国高粱发起了反倾销调查，两个月后终于有了结果：商务部宣布自2018年4月18日起，进口经营者在进口原产于美国的进口高粱时，应依据裁定所确定的各公司保证金比率（178.6%）向中华人民共和国海关提供相应的保证金。

我们一直强调：进口粮食仍是影响我国玉米价格走势重要因素之一。去年玉米价格出现上涨期间我国一些用粮企业签订了不少美国高粱订单，2月公布对反倾销调查时已经出现洗船情况。近期政策公布确定时间后，市场预计将有100万吨以上的进口高粱取消进入中国，进口谷物的减少势必对国内玉米市场形成一定支撑。

不过目前国内玉米市场处在临储拍卖阶段，未来几个月市场供应基本都集中在政策粮，因此影响市场最为直接的则是临储拍卖情况。

四、3月玉米进口量暴增 乌克兰成中国最大玉米进口国

由于我国一些进口贸易商拿到转基因加工许可证的难度非常大，因此取消了大批美国玉米采购合同，转向竞争对手DD乌克兰。海关数据显示，2018年中国3月份玉米进口量为6.3万吨，同比大幅增长1094%。其中，进口乌克兰玉米5.25万吨，占总进口量的84%，从美国进口5905吨，占总进口量的比例不足10%。

进口量暴增的主要原因是由于前期国内玉米价格持续上涨，3月价格高点更是突破2000元/吨，为近两年历史最高点，以致于进口玉米性价比优势再度显现。目前港口进口玉米完税成本仅为1500元左右，而我国东北玉米运至南方的价格则高达1900-2000元/吨。

五、需求增长 但抵挡不住供应的来势汹汹

畜禽存栏近些年一直处于偏低水平，这直接影响饲料终端需求不旺，企业采购原料较为谨慎。这里我们主要分析生猪养殖端对玉米饲养需求的影响。农业部最新公布的数据显示：2018年3月份国内生猪存栏量环比上涨1.4%、同比下降0.3%；2018年3月份国内能繁母猪存栏量环比上涨0.1%、同比下降0.8%。行情宝测算2018年3月全国生猪总存栏约为3.58亿头，母猪存栏3600万头。

尽管猪只存栏均出现小幅回升，但目前生猪养殖较严重的亏损局面，预计养殖户补栏将保持谨慎，短期内生 猪存栏料将延续低位，难以有明显回升，继续制约玉米饲用需求。此外，我们不能忽略的一点：即便存栏上升带动饲料需求提升，但随着市场进入“拍卖季”，基层玉米供应量十分大，将进一步抵消饲用需求终端带来的利好。

深加工方面我们只谈一点：补贴。五一前深加工及饲料生产者玉米加工补贴政策即将到期，4月前一部分深加工企业出现集中补库现象，导致东北及华北玉米价格阶段性反弹。不过随着中下旬政策即将到期，加之临储拍卖开启，市场看空情绪较浓，大部分企业玉米采购随采随用，采购积极性不高。

六、后市预测及操作建议

5月国内玉米市场将进入临储拍卖周期，同时也将迎来政策粮全面供应阶段。不仅如此，5月开始临储玉米周度投放量由4月的700万吨增加至800万吨，加之前期成交的政策玉米陆续运往市场，可见未来市场供应将呈现宽松状态。

此外，4月拍卖初期的火爆场景将随着政策粮的持续投放而逐渐冷却，行情宝认为5月玉米市场不要抱希望于临储拍卖成交良好的带动，正如拍卖初期的高溢价、高成交都未能带动基层玉米价格走高，更何况5月投放量持续增多的情况下。行情宝预计，未来拍卖粮溢价或靠近拍卖底价。

尽管进口谷物受到一系列限制，但由于国内外粮价仍存在一定差异，特别是进口玉米。目前进口比价仍存在优势，近月船期至广州港，美湾玉米进口成本 1700-1750 元/吨一线。当前广东港国产玉米价格在1900-2000元/吨左右，较进口玉米成本高出250-300元/吨。因此仍将是制约国内玉米价格走高的一个重要因素。

下游用粮企业采购方面较为谨慎，目前企业原料库存普遍较为充足。行情宝认为，5月在供应宽松、需求疲软的背景下，玉米价格键继续维持震荡走低行情。建议加工企业参拍需理性，不宜盲目溢价抢拍。

不过，我们分析最近几次的临储拍卖发现质量问题是影响成交下滑的主要原因。这也就意味着，未来优质玉米供应缺口将愈发严重。基层贸易商手中仍有一部分优质粮源，这在“临储陈粮横飞”的现阶段市场情况下显得尤为抢手，特别是进入6、7月之后，基层的当季新粮基本售罄，因此行情宝建议养殖户及用粮企业在价格回落之际对优质玉米进行补库，为后期的价格上涨做准备。