临储玉米拍卖节奏或 “调整”？

　时至今日，毫无疑问临储玉米拍卖成为国内玉米市场关注的焦点，从近两周拍卖情况来看，“高成交、高溢价”成为其主要特征，这种“双高”局面不但验证了国家“不打压市场的原则”，反而一定程度上带动南北港口玉米价格看涨氛围，其中南方港口玉米价格更是站上1800元/吨重要关口。而就在市场为此“火爆”成交感叹之际，本周市场传闻再起：临储玉米投放节奏可能出现较大变化，与之呼应的是，截至发稿，上周二2014年产中储粮包干玉米拍卖计划尚未公布，更有甚者猜测本周临储玉米拍卖底价可能提高。不管传言真假，有一点可以预见的是，临储玉米拍卖高难免“花无百日红”，只是现货市场会跟随国家拍卖节奏波动，虽然底部可见，但上行越多后市回调风险也越大。具体分析如下：
　　临储玉米成交或逐渐“降温”
　　截至5月12日的一周，临储玉米周度计划销售量为381.68万吨，比上周增加129.31万吨;实际成交333.33万吨，比上周增加113.84万吨;成交率87.33%，与上周基本持平，自临储玉米5月5日开始拍卖以来，累计投放量达634万吨，累计成交量达553万吨，除少量四川、少量进口玉米投放始终无人问津以外，每日最终成交率均在70%以上。具体来看：2012年产超期玉米计划销售44.07万吨，实际成交33.53万吨，成交均价1331元/吨，成交率76.09%;2011及2012年产进口玉米计划销售1.24万吨，全部流拍;2013年产分贷分还玉米计划销售250.42万吨，实际成交213.85万吨，成交均价1378元/吨，成交率85.4%;2014年产中储粮包干玉米计划销售85.95万吨，全部成交，成交均价1673元/吨。上周分别拍卖了2014年产及2012年产跨省移库玉米，根据国家粮油信息中心数据，该周拍卖的86万吨2014年产玉米及44万吨2012年产玉米基本都是最后一批该年份产的跨省移库玉米。2014年产跨省移库玉米全部成交，2012年产剩余少许，再考虑到2013年产跨省移库玉米在去年已经转为一次性储备全部轮出，2015年以后产玉米没有跨省移库，这意味着剩余的少许2012年产跨省移库玉米是国内仅剩的分布在东北以外的临储玉米。拍卖底价(计入出库和品质升水)不至于打压市场，但前期我国拍卖普遍溢价成交还是令人咋舌(最高溢价超过300元/吨)，尤其是大部分规模企业认为临储玉比价优势全无并未参与。同时，从近两周拍卖情况来看，拍卖成交较为火爆，主要原因：一是由于跨省移库玉米已经是最后一批，当地企业和贸易商抢购积极;二是许多中小贸易商参拍积极性高涨，因为手中货源不多，而起拍价格也不高，希望抢购临储玉米增加贸易库存。尽管当前市场成交火爆，但可以预见的是，在去库存的大背景下，临储玉米将持续高频率、高数量投放，市场有效粮源供应将逐渐增加，后期拍卖可能首先表现为溢价缩小，再逐渐表现为成交率下降。
　　临储玉米拍卖节奏或 “调整”?
　　上周我国临储玉米拍卖出现了罕见的初期一周三拍，且拍卖粮源年份横跨四年的景象，本周有关传闻临储玉米拍卖节奏调整的消息传出，目前来看，2014年(移库)中储粮包干玉米停拍可能性较大，2012年及以前超期储存玉米和2013年分贷分还玉米本周是否会如上周规模、定价拍卖引人关注，当然不论是国家减少投放量还是传闻中提高拍卖底价，可以预见的是，国内临储玉米拍卖高成交率难免“花无百日红”的特征，只是现货市场会跟随国家拍卖节奏波动，底部可见，但上行越多后市回调风险也就越大。
　　粮质及主体参与持续性引质疑
　　近期拍卖的粮质尚可，所以才会有火爆的局面和高溢价成交的特征，但在市场存粮中，依然还有很多质量差的玉米在沉积，在高价、高库存的矛盾处境下，这些玉米出路何在?同时，在近期的拍卖中，很多深加工企业都为后续即将到来的生产旺季备好了“存货”，目前仍处于消耗库存阶段，在后续的拍卖中究竟会不会热情参与也是一个未知数。此外，目前南方饲料企业多数消耗玉米库存，加之短期内“封堵”住进口可能不大，难返饲料企业用粮心态平稳，保证原料安全库存前提下，近期南方饲企玉米库存较前期已经有所下降。考虑到南方最高成交价格1830元/吨计算，出库成本逼近1900元/吨，略高于当地市场，且不少品质不及新粮，最终用于掺兑的可能性较大，因此目前这种临储玉米拍卖成交价格逆势上扬的现象不可持续，因此尽管前两周累计拍卖量超过500万吨，但截止目前，我国临储玉米结转库存仍在2.1亿吨左右，后续拍卖主体参与的可持续性令人质疑。
　　综上所述，临储玉米拍卖已经进行两周，且成交均以高溢价、高成交率收场，一定程度上反映当前玉米市场存在供应缺口，短期市场粮价会受到支撑，但高溢价或导致市场“接盘”意愿不强，后期拍卖成交率是否会如往年那样在一个月左右以后“遇冷”成为市场担心的问题，同时也不能忽视陈粮出库偏快对市场的影响，尤其是陈粮流向华北深加工企业处的数量增加，施压华北粮价。整体来看，紧跟国家拍卖节奏，注意保持优质玉米库存用于未来掺兑是饲料企业的不二选择，当然在此前预测南方1800元/吨第一目标位达到后，若后期继续上涨带来的震荡风险也需要加以关注。