第一：去库存力度逐步加大，市场余粮随着拍卖和去库存节奏将日益增加，而消耗的速度完全无法匹配。第二：近期拍卖的粮质尚可，所以才会有火爆的局面和满意的价格，但在市场存粮中，依然还有很多质量差的玉米在沉积，在高价、高库存的矛盾处境下，这些玉米究竟何去何从?第三：在近期的拍卖中，很多深加工企业都为后续即将到来的生产旺季备好了“存货”，在普通速度的消耗之下，后续当市场依然还在不断抛出玉米的时候，究竟还有多少人能不断买粮呢?笔者预计未来国储拍卖的溢价将逐渐减少，端午节前北方市场的玉米价格可能累计下跌，而南方市场将在端午节后也出现跟跌行情。接下是笔者的详细分析，与您探讨交流。
国储库存压力大，市场清库是必然，国储出库压力大可以从两个方面来说，首先是国储收购量仍然庞大，截至4月30日东北三省一区累计收购玉米10190万吨。其中：内蒙古收购1562万吨，辽宁2325万吨，吉林2947万吨，黑龙江3357万吨。又是1个多亿的玉米新增库存量，再加上往年收储的部分，初略估计也有3亿多的库存。据我们测算，今年全国玉米种植面积下调至3550万公顷，较去年减少170万公顷，即2550万亩。旧作玉米产量上，我们小幅上调产量预估至2.03亿吨，需求侧受DDGS反补贴反倾销的影响，我们上调深加工消费量，预计期末库存24741万吨。其次是短期出库量还是少，在市场缺粮的背景下，贸易商、加工企业抢拍也是正常现象。这也就造成了5月上半个月的持续高成交，但从临储拍卖上可以看出投放量大的分贷分还玉米在成交量和最高、最低成交价上数据上均有所下滑，笔者认为这是市场开始向理性拍卖的趋势，而且全国仅仅是552万的出库量还是非常有限的，市场短期反映较好是必然现象，后期就不那么乐观了。
前几次的拍卖为何如此好，能持续吗?东北产区国储今年又收了1亿多吨的玉米，这意味着市场上已经基本没有粮源了!另外，从这两次拍卖来看，拍卖粮源以销区为主，库点分布密度大，这意味着用粮企业采购后的运输和时间成本低，可以就近采购，随时调用，而且对粮源质量也相对了解，能够根据所需采购，省却跑到产区考察洽谈的麻烦事。再加上前期市场预期国家玉米去库存、以及看跌玉米价格的刺激下，多数用粮企业备货不多，而在临储拍卖消息出来之后，才发现国家并未将库存玉米低价倾销来冲击市场。从拍卖价格来看，2014年产临储玉米1500元/吨的价格，则显示了临储拍卖对当前玉米市场的保护。但正如之前所分析的，随着拍卖的常态化，价格逐渐向拍卖底价靠拢将是趋势。未来我们关注国储陈粮的拍卖及成交情况。从五月五日的拍卖情况上看，计划拍卖201万吨，成交率90.81%，成交均价1380元每吨左右，同比下降5.4%。低价拍卖确实促进了高量成交，而背后隐藏着两个重要的思路，1、目前现货阶段性紧张程度比去年更严重。2、企业在低价抢货补库也透支掉了未来的一部分需求，所以未来一旦拍卖计划从200万吨提高到400万吨，这么高的成家率还是否能持续就是对玉米下游需求特别是深加工需求的试金石。
港口短期缺货引领上涨，后期恐回落，截止5月12日，锦州港干粮主流收购价1640元/吨。鲅鱼圈报收主流价1630-1640元/吨。集港量较前期提升30%左右，南北港口倒挂行情持续，广东港口用粮企业采购谨慎。随着港口作业船只增加，价格持续维稳的可能性开始降低。另外，近期港口库存大多还是2016年产的玉米，13年的玉米还在陆续到港，由于地方粮源基本见底以及国储玉米的陆续投放，后期港口国储粮将大量增加。后期新、陈粮的价差调整，必然使得玉米价格也将跌落至国储粮出库价附近。
终端需求低迷，下游市场难做“接盘侠”，这几个月猪价持续走低，大型养猪集团也不约而同地调整生猪规模，减少猪价下跌带来的负面影响，似乎是有先见之明。温氏的龙头地位难以撼动，一直以来都是以100万头以上的业绩排居榜首，其次是牧原、雏鹰、天邦、正邦等企业自2016年以来生猪销售一直有报告，销售生猪的数量波动较大。此外龙大肉食和罗牛山也每月有售猪报告报出，时间不很固定，截至发稿报告还未看到。再就是自2017年开始有生猪销售报告的金新农和天康，小编粗粗计算已经有9家上市企业都有售猪业绩了，除了龙大肉食和罗牛山的报告未出外，4月份其他7家企业销售生猪总数达240万头以上。养殖业在控制生猪出栏虽然看上去利于消耗饲料，但其实是因为猪肉行情不好，所以只是延迟出栏，对饲料的需求未必比仔猪的饲料消耗费用高。在下游没有“接盘侠”的情况下，国储还在大量出库，后期玉米价格易跌难涨。
总结起来，预计后期玉米价格将会有较大的跌幅。从东北国储13年分贷分还玉米起拍价一等粮1430元/吨、二等粮1390元/吨与港口的1650元/吨左右的价差在260-120元/吨之间可以看出，即便算上一些出库费用以及等级质量差价，中间仍有较大可调空间，毕竟笔者还没有计算国标三等粮的更低价格，所以后期玉米价格下调的可能性非常大。最后笔者建议：黑龙江地区手中仍有地方优质粮源的贸易商可以在高价清库了，而其他区域开始转做国储粮的贸易商近期拍买国储粮一定要谨慎，在没有选好下游需求方的情况下，尽量不要加价太高成交，可以再观望观望市场或是寻找稳定需求方后再按实际情况参拍竞价。另外我们预计今年的拍卖时间窗口是5-9月，这部分玉米在11月新季玉米上市前就基本被消耗干净，不存在对于远月的801合约的实质影响，反倒是有挖坑的机会。当前正值国内新季玉米的种植时间，从东北主产区的调研情况上看，种植结构变化比较明显，玉米减种大豆多种是镰刀湾地区普遍的种植意向，据测算今年玉米的减种面积有望实现2000万亩。综上，我们坚持远月做多的思路。同时看多C01-09价差。进入五月玉米深加工补贴窗口关闭，五月第一周调查的深加工企业总收货量同比降幅16.63%。此前东北大多数用量企业为了争取补贴大多提前大量采购，之前收购的玉米库存大多能维持一个月以上的使用，近期关注深加工需求何时回暖。 价格行情录入：陈陈
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